Estados Unidos: A economia continua a mostrar sinais de resiliência, apesar da menor visibilidade causada pelo Government Shutdown. As condições financeiras permanecem favoráveis, com taxas de juro mais baixas e um dólar menos forte, enquanto o investimento em tecnologia e inteligência artificial continua a ser um motor importante. Ainda assim, existem sinais de abrandamento no mercado de trabalho e uma crescente preocupação com a acessibilidade dos preços, desde bens essenciais à habitação. O banco central norteamericano (Fed) tem adotado uma postura mais cautelosa, podendo reduzir menos as taxas do que inicialmente esperado.

Zona Euro: O crescimento mantém-se suportado por políticas monetárias e fiscais mais expansionistas e pelo bom desempenho das economias da periferia. A inflação estabilizou, permitindo ao BCE manter uma posição de espera, embora não se exclua a possibilidade de novos cortes caso a pressão descendente sobre os preços se intensifique.

Mercados Emergentes: Na China, o ritmo de crescimento tem abrandado, com sinais de menor procura interna e desafios no setor industrial, apesar das vantagens estruturais em áreas como energia e matérias-primas. As economias emergentes, por sua vez, beneficiam de um dólar mais fraco e de taxas reais atrativas, mantendo fundamentos sólidos.

Depois de um outubro positivo, novembro começou com maior volatilidade: subida das yields, alargamento dos spreads e aumento da incerteza. O fim do shutdown trouxe alguma estabilização, mas os investidores mantêm uma postura prudente, sobretudo face ao entusiasmo em torno da inteligência artificial. O ouro continua a destacar-se como ativo de refúgio, enquanto as ações fora dos EUA têm superado as norte-americanas. As obrigações permanecem atrativas, oferecendo rendimentos elevados e baixa correlação com outros ativos, e a dívida emergente negocia com spreads próximos dos mínimos da última década.

Quanto aos mercados acionistas, Novembro iniciou com um recuo, refletindo três fatores principais: (i) preocupações com valorizações elevadas das tecnológicas e receios de uma possível bolha ligada à IA; (ii) tom mais hawkish por parte de membros da Fed; (iii) dados do mercado de trabalho privado nos EUA mais fracos do que o esperado. Apesar disso, os lucros das empresas permanecem sólidos e os planos de investimento em IA não mostram sinais de abrandamento, sugerindo que esta correção foi mais um ajuste de sentimento e de avaliação do que uma alteração nos fundamentos corporativos. Nos últimos dias, as ações recuperaram, impulsionadas por dados macroeconómicos mais fracos nos EUA e pelo reforço da expectativa de um corte de taxas pela Fed em dezembro. As tecnológicas recuperaram das quedas, mas houve uma rotação setorial que beneficiou setores mais defensivos, como a saúde nos EUA.